iM证券分析认为，三星SDI基于能源储存装置（ESS）业务的扩展，需要将其从传统电动车（EV）电池公司重新评估为电力基础设施公司。因此，维持“买入”评级，并将目标股价上调至80万元。
iM证券研究员郑元石在21日的报告中指出：“美国ESS市场由于可再生能源发电的扩大和人工智能数据中心（AIDC）投资的加速，需求正在增加，同时中国供应链的监管加强，为国内企业创造了有利的商业环境。”
在整车制造商的最低采购量未达标的补偿金影响下，预计本业也将围绕ESS出现改善。第三季度ESS的销售额预计将因国内中央合同市场项目的量供应开始而环比增长约32%。预计到第四季度，美国磷酸铁锂（LFP）生产线的全面启动将进一步扩大增长幅度。
由于电动工具和AIDC用电池备份单元（BBU）需求增加，圆柱电池的销售预计将环比增长约6%，营业损益将转为盈利。相反，汽车电池由于主要客户的库存调整以及美国SPE工厂对欧洲出货量的减少，销售预计将环比下降约3%。
特别是与通用汽车共同拥有的“SDI-GM协同电池”全部股份的收购被评估为北美ESS增长的关键因素。三星SDI计划将该法人转为单独所有制，首次在北美建立单独拥有的大型电池生产基地。
郑研究员表示：“仅凭现有的美国ESS订单，到2029年计划的生产能力就已基本满足。”他进一步指出：“如果包括正在协商的项目，预计从2028年开始，需求将超过生产能力。”
他还表示：“在Synergy Cells工厂建立ESS用电池生产线后，预计从2028年下半年开始，生产能力将逐步扩大。”并补充道：“额外的生产能力将带来新的订单，从而在2028年之后提升北美ESS销售的增长潜力和可见性。”
iM证券预计，三星SDI的营业利润将从2026年的约6000亿韩元增长至2028年的约2.4万亿韩元。目标股价是基于2028年预计的息税折旧摊销前营业利润（EBITDA）与全球电力设备行业平均EV/EBITDA 12.1倍的营业价值，以及三星显示器的股权价值相加得出的。
郑研究员指出：“ESS的角色正在从可再生能源相关的储存装置扩展为支持AIDC稳定电力供应的关键基础设施。”他强调：“三星SDI的估值也应从以EV为中心的评估转向反映电力基础设施行业增长性的方向。”
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
