中东战争的持续使得原料采购和盈利能力的不确定性加大，政府的纳夫塔补贴也已结束，国内石油化工行业面临更大的结构调整压力。在余市园区，企业间的合并讨论正在加速，生产能力削减的预期不断增加；而在乌山园区，因S-Oil的沙欣项目投产后，减产计划出现分歧，面临困难。 15日，业内消息称，政府已于上月底停止了对进口纳夫塔的补贴。从8月开始，未适用补贴的进口量将进入国内，预计基础油品盈利指标——乙烯价差将降至不足100美元，远低于盈利标准。 随着从纳夫塔衍生的乙烯、丙烯和丁二烯的盈利能力恶化，余市和乌山园区的业务重组需求也愈加迫切。然而，由于各地区企业的利益关系不同，重组的速度也存在差异。 在余市，LG化学和GS칼텍斯正在讨论以今年下半年为目标的业务重组方案。如果两项合并都成功，预计余市园区的乙烯生产能力将再减少约200万吨。 不过，在合并对象和业务范围上，双方存在立场差异。若仅简单合并LG化学的纳夫塔裂解装置(NFC)和GS칼텍斯的混合原料裂解装置(MFC)，则拥有最新设备的GS칼텍斯将处于不利地位。因此，双方希望将一些特种业务纳入合作范围，以确保合并后的公司具备自生能力。 在乌山，SK地球中心、对外化学和S-Oil参与的业务重组讨论成为最大难题。SK地球中心和对外化学已通过停产和减产等方式减少了生产能力，因此认为新生产设施投产的S-Oil应承担减产的责任。 然而，S-Oil则强调，将原有老旧的NCC与新建的沙欣项目纳入减产范围，违背了石化行业重组的初衷。考虑到政府主导的结构调整旨在淘汰价格竞争力低下的老旧低效设施，转向高效设施，因此没有理由减少具竞争力的新设施。 问题在于，沙欣项目一旦全面投产，将大幅增加国内基础油品的供应。即使大山和余市园区的企业关闭或合并以减少产量，但沙欣项目的新增量将大部分抵消现有的减产效果。因此，乌山的业务重组将成为政府在总量减产与设备竞争力之间优先选择原则的试金石。 一位石化行业人士表示：“在推进结构调整的过程中，必然会产生相当大的社会成本，如果仅有S-Oil在增加生产能力，就需要有相应的负担分担对策。”他强调，“仅靠企业间的自愿协商难以解决此问题，政府应积极介入调解，并明确表示要将石化产业作为国家的基础产业来维持。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

政府正在加快对发电公企业的结构调整工作。为了应对碳中和的实施和能源转型，政府已开始对五家发电公企业的功能重组进行深入讨论，并计划在年内制定结构调整方案，经过研究和利益相关者的意见征集。气候能源环境部于14日召开了由部长金成焕主持的“能源转型时代发电公企业功能重组座谈会”，与韩国南东、中部、西部、南部和东南发电等五家发电公司的高层进行了交流。此次座谈会旨在讨论发电公企业在引领能源转型中的角色强化及功能重组方向，并将现场意见纳入政府正在推进的结构调整方案中。政府认为，面对碳中和的实施和可再生能源的扩大，电力行业环境的变化要求重新定义发电公企业的角色。仅依靠现有的火电中心运营体系，难以有效应对以可再生能源为中心的电力市场的转型。扩大投资能力和提高经营效率也是推动结构调整的背景之一。各发电公司在推进可再生能源项目时，出现了业务重复和过度竞争的情况，分散的财务结构导致大规模投资所需的资本动员能力下降。自2月以来，政府已围绕“能源转型期电力公企业的新角色”开展研究。上个月18日举行的研究中期报告会上，约200名发电公企业、专家和工会成员参与了研究结果的分享。研究团队提出，将五家发电公司整合为一家公司的“1公司整合方案”是区域整合或控股公司-子公司体系之外最合适的选择。因为这可以减少重复功能，提高经营效率和政策执行能力。研究认为，若整合法人成立，将扩大投资能力，资金筹集将更加便利，从而更稳定地推进大规模可再生能源投资。此外，将各发电公司推进的项目统一化，可以减少重复投资，将获得的资金集中用于能源转型项目。同时，在减少煤电的过程中，也能更灵活地应对人力资源的重新配置。在当天的座谈会上，基于研究结果，分享了发电公企业功能重组的必要性和推进方向，并讨论了在能源转型过程中发电公企业应承担的角色及结构调整过程中需考虑的事项。与会者还就发电公企业角色的重新定义和结构调整推进过程中应考虑的课题进行了交流。政府计划综合考虑此次座谈会上提出的意见和研究结果，在今年内制定发电公企业的功能重组及结构调整方案。气候部长金成焕表示：“发电公企业的结构调整不仅仅是简单的整合，而是对能源转型时代公企业应承担的角色进行根本性重新设计的过程。我们将共同集思广益，基于五家发电公司积累的能力和基础设施，引领以可再生能源为中心的能源转型，持续为公众提供稳定和清洁的电力。”

韩国汽车制造商面临的结构调整背景复杂，涉及中国企业主导的电动化竞争、中东战争导致的新兴市场内需疲软、人工智能（AI）引入及软件中心车辆（SDV）转型带来的就业结构变化等多重因素。这使得结构调整被视为一种通过重组现有业务结构以求生存的战略，而不仅仅是简单的成本削减问题。 13日，一家全球汽车制造商的相关人士表示：“大众、通用等全球汽车企业在中国市场的盈利能力受到本土品牌的完全占领，导致它们的市场地位缩小，这也是进行结构调整的背景。”他指出：“新兴市场销售放缓、替代市场缺失、关税冲击和全球供应链崩溃，以及现有就业结构的重组，都是变革的催化剂。” 实际上，德国制造业的象征大众集团因中国市场业绩不佳，面临裁员15%的结构调整。大众在2018年在中国的年销量为420万辆，但随后因本土品牌的冲击，预计到2024年将降至292万辆，去年更降至269万辆。今年第一季度的销量也预计为42.5万辆，同比下降36%。 本田在电动化转型的潮流中未能及时应对，失去了市场主导权。与特斯拉和中国本土品牌相比，本田在电动化方面起步较晚，虽然进行了大规模投资以逆转局面，但由于电动车需求暂时停滞、美国保护关税和全球销售放缓等因素，导致其市场地位消失。此外，围绕传统内燃机车的政策混乱也加剧了这一问题。 由于北美市场的长期低迷，本田原本准备的电动车项目“本田0 SUV”、“本田0轿车”、“Acura RSX”等相继被搁置，加拿大计划建设的大型电池工厂也被取消。加之中国市场销售放缓和美国、欧洲的保护关税，均对本田造成了负面影响。决定退出韩国市场也是在全球供应链重组过程中做出的。本田相关人士表示：“到2026年底，韩国的汽车销售业务将结束，仅保留摩托车业务。”并称这是为了增强中长期竞争力而做出的全球性决策。 在汽车制造商进行结构调整的同时，韩国的情况却截然相反。现代汽车工会提出了包括月基本工资增加149,600韩元（不包括工龄晋升部分）、支付去年净利润的30%作为奖金、引入每周4.5天工作制、恢复因非法行为被解雇的工会成员、延长退休年龄等要求，并于当天开始部分罢工。业内人士担心，现代汽车工会的强硬立场可能会在AI和SDV转型过程中导致竞争力下降。 韩国通用和雷诺的劳资对立也在加剧。韩国通用工会要求月基本工资增加149,600韩元、支付约3000万韩元的奖金、为国内工厂分配新车、在公司合并和外包时与工会事先达成协议等，并于当天开始拒绝加班和特殊工作。雷诺韩国工会自4月首次进行集体谈判以来，进行了12轮协商，但未能达成共识，已宣布集体谈判破裂。 问题在于，集体谈判破裂后，通过罢工获得的实际成果几乎为零。韩国通用在经历极端的集体谈判冲突后，将在群山工厂生产的欧洲出口用“Cruze”生产基地迁至墨西哥工厂。2018年至2019年期间，雷诺进行了60次罢工，虽然实现了集体谈判的要求，但次年在国内生产的北美出口用“日产Rogue”新订单被全面取消。现代汽车自2010年代以来每年经历严重的劳资冲突，也在同样的背景下多元化了对中国、印度、美国等地的供应链。全球汽车行业相关人士表示：“在全球裁员潮的背景下，韩国的罢工可能会成为缩减生产量的负面因素。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

作为国内知名开发商，DS网络在流动性紧缩和销售低迷等外部不利因素的影响下，选择与债权人进行“混合结构调整”，而非进入企业恢复程序，积极推进财务正常化。尽管账面业绩受到影响，但分析认为这是公司主动反映潜在不良资产的结果，标志着其放弃了过去依赖杠杆扩张的经营模式。 根据金融监督院电子公示系统的数据，DS网络2025年的合并销售额为4924亿韩元，比去年（7450亿韩元）下降了33.9%。由于施工成本上升等因素，销售成本（5660亿韩元）超过了销售额，导致736亿韩元的销售总损失。因此，营业亏损达1428亿韩元，连续两年出现亏损。受资产价值重新评估等影响，净亏损为1904亿韩元。 由于亏损的累积，公司的资本实力也受到削弱。2024年底的资本总额为2090亿韩元，去年底降至178亿韩元，下降了91.5%，资本蚀本的担忧加剧。尽管总负债比去年减少了约4157亿韩元，但由于资本的急剧下降，账面负债率反而飙升至6258%。主要子公司如DSDNC等也相继进入资本蚀本阶段，进一步加剧了资本的减少。 财务报表上最显著的变化是未来资产“建筑用地”的减少。DS网络的建筑用地从2024年的9041亿韩元减少至去年5301亿韩元，缩减了41.3%。公司在2024年结算时已将1073亿韩元的土地相关损失计入营业外费用，此次又将建筑用地的存货资产评估准备金从875亿韩元增加至1687亿韩元，几乎翻倍。这被解读为公司为消除不确定性而主动反映累积的潜在不良因素。 公司还在账面上明确了地方主要项目的风险。例如，庆尚北道浦项市斗湖洞的综合大楼项目，设定了946亿韩元的准备金，低于1646亿韩元的购置成本。此外，釜山温泉洞（209亿韩元）、槐法洞（263亿韩元）和忠南牙山的露台房屋（144亿韩元）等主要地方项目也分别在账面上反映了数百亿韩元的价值下降。 完工后未售出的“完工建筑”库存在同期内从1192亿韩元增加至3888亿韩元，增长超过三倍，这在短期流动性方面构成了负担。然而，由于这些资产已完成，未来市场恢复时进行折扣销售或债权人主导的流动化措施可能会将其转化为可用现金。 大规模清偿借款也是一个积极的指标。DS网络于去年9月向首尔恢复法院申请了自主结构调整支持（ARS）计划，暂时中止了债权人的强制执行，并进行了谈判。三个月后，即去年12月，公司与债权人达成了共生债务调整协议，撤回了恢复程序。 因此，刺激信用风险的短期借款从3609亿韩元减少至2494亿韩元，长期借款从2623亿韩元减少至1216亿韩元。公司已全额偿还了高风险的三个短期项目的金融机构贷款，包括京畿道高阳白石洞开发项目，并且还清了未来价值较高的核心区域的长期贷款，如仁川松岛地标城市A9BL住宅项目（1818亿韩元）。 然而，要建立可持续的独立生存结构，仍面临许多挑战。由于制度内项目融资（PF）融资受到限制，公司不得不从控股公司DSN Holdings短期借入超过1000亿韩元，内部输血的依赖度提高。实际上，未来可用资金仍然有限，这也将成为公司在内涵经营过程中需要克服的考验。 一位开发行业人士表示：“在房地产市场低迷时期，透明地将销售价值下降反映在账面上，主动消除不确定性，并偿还优质项目的贷款，是一种现实的选择。如果能够逐步流动化地方未售资产，并改善财务结构，减少对内部借款的依赖，那么基于过去的开发经验，或许能为再度腾飞奠定基础。”

홈플러스于29日宣布，已向首尔重整法院提交了修订重整计划的变更方案。 此前，홈플러스自去年3月进入重整程序以来，进行了门店结构调整和业务重组。公司将126家大型超市重组为67家核心门店，并通过与租赁方的协商调整了租金。超市业务部门홈플러스 익스프레스已出售给哈林集团旗下的NS购物。 公司表示，这些努力显著改善了成本结构。홈플러스方面称：“通过自愿离职等措施，员工人数减少了约50%，与重整申请前相比，各项费用减少了约1.2万亿韩元。” 公司还表示，一旦商品供应和营业恢复正常，销售将有望回升。公司强调：“经过重组的67家核心门店，如果供应和营业恢复正常，预计可实现约800亿韩元的营业利润，并将在三年内增加至1500亿韩元。” 据悉，홈플러스再次提交的修订重整计划变更方案已反映了这一业务改善效果。홈플러스计划用盈利和关闭门店的房地产出售收入，偿还公益债券及重整债券的全部本金。 然而，如果无法筹集到2000亿韩元的资金以支付工资、商品款项和结构调整等费用，重整计划的实施将面临困难。홈플러스的重整计划批准截止日期为下月3日。

德国汽车制造商大众汽车集团正在进行大规模的结构调整，计划裁员多达10万人，并考虑关闭4家工厂，经济媒体《经理人》于26日报道。 根据联合新闻的报道，该媒体引用内部消息人士称，全球现有的657,000个工作岗位将在几年内减少10万个，关闭的工厂包括德国的汉诺威、茨维考、埃姆登的大众汽车工厂以及位于内卡尔茨尔姆的奥迪工厂。 大众汽车首席执行官奥利弗·布鲁梅在下个月初的董事会前提出了这一计划。大众汽车发言人表示：“我们不会对内部机密文件发表评论”，但承认“整个汽车行业和大众汽车集团正处于非常根本的转型期”。 由于在最大市场中国的销售疲软以及电动车转型失败，大众汽车的营业利润大幅下降，因此自2024年起进入紧急管理状态。当时，该公司制定了到2030年在德国减少35,000个工作岗位，并停止在奥斯纳布吕克和德累斯顿工厂的组装的结构调整计划。 最近，大众汽车将整体裁员目标定为50,000人，已确认有28,000人将离职。《经理人》对此次额外裁员计划评价为“前所未有的水平，达到既定目标的两倍”。 然而，由于大众汽车的总部位于下萨克森州，州政府持有20%的股份，作为第二大股东，州政府可以对结构调整等重大决策行使否决权。下萨克森州州长奥拉夫·里斯（社会民主党）在4月曾提议，为了保护德国的就业和生产能力，建议在德国的工厂与中国企业合作生产汽车。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

IBK投资证券在25日表示，LG显示器正在加速向以有机发光二极管（OLED）为中心的业务转型和结构调整，维持目标价为2万韩元，投资评级为“买入”。 IBK投资证券研究员强敏九表示：“第二季度的业绩预计将出现56000亿韩元的销售额和1155亿韩元的营业亏损，低于市场预期。”他解释称，这是由于结构调整和自愿离职带来的一次性费用影响。 不过，强研究员估计，扣除裁员费用后的营业利润在手机淡季中也恢复到了900亿韩元左右。 他进一步指出：“下半年，面向手机的P-OLED将推动业绩改善。”并预测今年P-OLED的出货量将超过8000万台，创历史新高。 强研究员预计，2026年年销售额将达到25.9万亿韩元，营业利润为1.2万亿韩元。他表示：“虽然由于一次性费用的影响，营业利润的预期有所下调，但五年来首次实现年营业利润达到万亿韩元的预期仍然保持。” 此外，他补充道：“OLED中心业务的重组和结构调整带来的体质改善效果正在显现，同时为了维护北美客户的市场份额，新的投资也将有助于增强中长期竞争力。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

申请企业重整的中央集团5家公司中，JTBC的代表将在法庭接受审问。 根据17日的法律界消息，首尔重整法庭重整第二部（郑俊英法官）将于23日下午2点召开JTBC重整案件的代表审问，确认债务规模等情况。 与JTBC一同进入重整程序的中央控股、内容理中央、美高梅中央、中央P&I的代表审问也将在同日上午10点同时进行。 法庭将对各公司的代表询问具体的债务规模和债务调整方案等问题。 根据债务人重整法，重整程序的启动申请一旦被接收，法庭必须对债务人或其代表进行审问。 JTBC于12日宣布因未能按期偿还总额为206亿韩元的流动化借款而宣告违约。 在此后的两天，即14日，中央控股、内容理中央、中央P&I和美高梅中央申请了重整程序的启动。15日，JTBC也提交了重整申请。 重整法庭将这五家公司的申请案件合并，分配给重整第二部处理。 法庭于15日对这五家公司的资产和债权下达了保全处分及全面禁止命令。 在此之前，JTBC于14日向法庭提交了重整程序启动保留决定的申请书，并表示希望参与自律结构调整支持（ARS）项目。 ARS是法庭暂缓强制重整程序启动，支持企业与债权人进行自律结构调整协商的制度。 如果法庭批准ARS项目，重整程序的启动可以最长期限延缓3个月。如果谈判取得进展，延缓期限还可以进一步延长。

微软（MS）Xbox游戏部门旗下部分工作室正在推进独立分拆，以避免关闭。 彭博社于15日（当地时间）援引消息人士报道，Compulsion Games、Double Fine和Ninja Theory等多个Xbox旗下工作室正在与Xbox进行分拆谈判。 消息人士表示，这些工作室可能会回购股份，转变为独立公司。然而，在此过程中，许多员工可能会失去工作，各工作室的最终去向尚未确定。 此次关闭审查与Xbox游戏部门整体结构调整密切相关。自今年2月起担任Xbox首席执行官的阿莎·沙尔马（Asha Sharma）正在主导游戏业务的重组，原因是公司判断销售和盈利能力下降。 Compulsion Games、Double Fine和Ninja Theory虽然开发了多款获奖游戏，但在商业上并未取得显著成功。Compulsion Games开发了去年发布的《南方的午夜》，而Double Fine则以《精神病人》系列而闻名。 为了恢复增长，Xbox计划将业务优先级转向大型特许经营。彭博社此前报道，Xbox正在准备进行大规模裁员。 微软近年来在游戏业务上进行了大规模投资，例如以690亿美元收购动视暴雪。然而，由于盈利能力下降，Xbox面临着成本削减和组织重组的压力。

随着无法用赚取的收入偿还利息的边际企业比例创下历史新高，分析指出，大型边际企业对周边正常中小企业的投资和就业造成了阻碍。边际企业未能退出市场，进一步加大了财务风险，因此迫切需要进行结构调整。 韩国银行经济研究院于15日发布的《大型边际企业与小型受害企业：利用行政普查数据分析拥挤效应》报告显示，国内边际企业比例每上升1个百分点，同一行业内正常企业的投资和就业增长率将下降0.14至0.18个百分点，并且这种情况将持续2至3年。 边际企业是指在观察期超过5年的企业，其利息保障倍数（ICR）连续三年低于1。去年，边际企业的比例接近40%，创下2013年统计以来的历史最高水平。 经济研究院首次利用涵盖外部审计和非外部审计企业的行政普查数据进行分析，结果显示，边际企业的绝对数量中，小型非外审企业占比更高。然而，在经济整体的总资产和金融负债中，规模较大的外审边际企业的比例则显著更高。 截至2023年，外审边际企业在整体企业总资产中占比达到4.7%，而非外审边际企业的比例仅为2.3%，且长期保持在这一水平。大型边际企业优先吸收银行贷款和政府政策资金。 这些大型边际企业的市场存续导致了正常企业的“拥挤效应”。尤其是资金筹集条件脆弱、银行借贷或债券市场准入受限的小型非外审企业，成为受到大型边际企业影响最大的“小受害者”。这种拥挤效应在出口集中度低、内需依赖度高的非制造业领域表现得尤为明显。 韩国银行副行长李京泰表示：“边际企业比例上升使得正常企业无法进行投资和就业，最终导致整个行业的总要素生产率（TFP）和盈利能力下降。” 模拟结果显示，若市场上约25%的无竞争力边际企业被淘汰，经济整体的总要素生产率（TFP）将增加0.2%，附加值将增加0.35%，这预示着经济结构调整的积极效果。然而，由于紧密的链条交易关系，边际企业的退出过程中，约0.3%的正常企业可能会出现不良化的风险。 韩国银行建议，应利用企业结构调整促进法等制度性基础，及时淘汰边际企业。具体执行方案中，优先考虑资产和金融负债比例高、风险大的外审企业。 但强调应避免过去针对特定行业如造船、航运和建筑业的“精准结构调整”。李副行长指出：“如果仅针对特定行业，其他行业的边际企业可能会被忽视，因此应建立考虑行业特性的统一原则进行结构调整。” 他还补充道：“在决定淘汰时，不应仅依据财务指标，而应对在研发或市场占有率扩展投资过程中，暂时利息保障倍数低于1的企业与真正没有竞争力的边际企业进行明确区分。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。