问题在于，长寿与缩短的退休准备期相互交织。虽然教育时间延长导致入职年龄推迟，但退休年龄仍然停留在60岁左右，导致退休准备期缩短，退休后的生活时间大幅增加。
这意味着后半生可能面临收入耗尽或老年贫困的风险。特别是考虑到健康寿命为72.5岁，许多老年人即使健康状况恶化后仍需长期承担生活费和医疗费。这一变化进一步凸显了养老金提供稳定现金流的重要性。
然而，最近金融市场的趋势却与传统养老金产品的扩展方向相反。养老金储蓄中，具有终身养老金功能的养老金储蓄保险在减少，而养老金储蓄基金则快速扩展。预计到2025年，养老金储蓄基金的年缴纳额将超过养老金储蓄保险。
退休养老金也在2025年达到500万亿韩元的规模，但参与者更倾向于增加以业绩分红为主的产品比例，如上市指数基金（ETF）和目标日期基金（TDF），而非本金保障型产品。这表明资本市场的活跃政策、投资认知的变化以及业绩分红型收益率的提升，正在使养老金的资产管理方式从保障中心转向资产管理中心。
问题在于，投资扩展本身与长寿风险管理和终身收入保障功能未能充分结合，养老金市场正向收益率竞争中心转移。资本市场虽然提供高收益机会，但同时伴随较大波动性。如果在退休前或退休后发生市场冲击，老年人的资产将受到直接影响。养老金本质上是应对长寿风险的制度，过于向投资业绩中心转移可能会削弱退休收入的稳定性。
这一变化也与消费者的资产管理方式变化相关。过去，养老金市场以稳定性为核心价值，但近期消费者认为仅有稳定性已不足够。经历物价上涨和市场波动后，消费者对实际收益率的关注加大，同时对长期资金被锁定的结构感到负担加重。尤其是年轻一代更倾向于重视投资选择权和流动性，而非保障。
然而，目前的养老金市场尚未充分应对这些变化。仍有许多产品停留在以积累为中心的结构上，退休后所需的提取和管理功能相对不足。55岁以上的退休养老金领取者中，选择以养老金形式领取的比例仅为13%，大多数人选择一次性领取。这其中既有因未形成足够的积蓄而难以养老金化的现实限制，也反映出对稳定现金流的重视程度低于流动性和资产控制权的认知变化。
最终，超高龄社会给养老金市场带来了结构性困境。养老金的需求增加，但消费者已不再满足于过去的养老金产品。值得注意的是，养老金市场在应对超高龄化的同时，似乎更受资本市场流动的影响，而非引领资本市场。
为应对超高龄社会，未来的养老金市场需要从以积累为中心的结构转向以提取为中心的综合退休资产管理体系。扩大投资选择权和提高收益率固然重要，但同时也必须保持养老金的本质功能，即终身现金流和退休收入的稳定性。特别是如何协调基于长期分散投资的专业管理体系与稳定的养老金化功能，将是一个重要的课题。
超高龄社会为养老金市场提供了巨大的机遇。然而，单靠现有方式已难以获得消费者的青睐。养老金行业正面临新的转折点，不再仅仅是解释“为什么需要养老金”，而是需要证明“什么样的养老金体系适合超高龄社会”。
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
