教保证券在6日分析指出，卡卡奥在进行人力分割后，提升企业价值的关键在于实现人工智能（AI）服务的实际成果以及主要非上市子公司的增长恢复。虽然维持“买入”评级，但目标股价从原来的5万7000韩元下调至5万1000韩元，降幅为10.5%。
 
教保证券研究员金东宇表示：“卡卡奥第三季度的营业收入同比增长6.3%，达到2兆900亿韩元，营业利润同比增长7.4%，达到2403亿韩元，符合市场预期。”
 

得益于商业消息和信息流广告的增长，톡비즈广告及订阅收入增长10.8%，达到3915亿韩元。由于中秋节期间的特殊交易和自购增长，交易型收入也增长15.6%，达到2413亿韩元。
 
然而，由于主要艺术家的专辑销售和大型演出减少，音乐收入同比下降10.1%，仅为5083亿韩元。
 
教保证券将卡卡奥的企业价值评估为独立的톡비즈部门71000亿韩元，子公司及关联公司股权价值154000亿韩元。目前股价的市盈率（PER）为15.8倍，预计2027年每股收益（EPS），估值压力已大幅缓解。

 
卡卡奥计划于明年2月1日进行人力分割，成立存续法人“卡卡奥X”和新设法人“卡卡奥AI”，并于同月25日分别重新上市。通过此举，卡卡奥计划推动AI业务增长、重组业务组合以及扩大股东回报。
 
金研究员指出：“为了实现人力分割的目标，卡卡奥在卡卡奥Talk内推出的AI服务‘卡娜娜空间’后，必须确认积极的使用指标。同时，主要非上市子公司如卡卡奥娱乐和Piccoma的增长恢复也是市场重新评估的前提。”
 
他还表示：“预计在12月进行试点服务，明年3月正式推出的卡娜娜空间在用户进入方面具有有利结构，但更重要的是证明其作为实际企业与消费者之间的交易（B2C）AI代理的发展，以及通过AI搜索进入搜索广告市场的可能性。”