VIP资产运营公司对TPG进行的乐天租车公开收购表示欢迎，但同时呼吁完善国会通过的强制公开收购制度立法。该公司指出，现行立法允许大股东优先出售股份，难以保障普通股东的出售机会。
12日，乐天租车的第二大股东VIP资产运营公司宣布，将参与TPG进行的乐天租车公开收购，出售其持有的全部股份。
此前，Affinity提出的乐天租车收购方案中，乐天集团计划以每股77,115韩元出售56.2%的股份，但并未给予普通股东相同条件的出售机会。当时，乐天租车董事会决定向Affinity方面以每股29,180韩元配发新股。VIP资产运营公司对此表示反对，认为只有大股东享有管理权溢价，而普通股东则需承受股份稀释的风险。Affinity的收购在公平交易委员会禁止企业合并的决定后未能实现。
VIP资产运营公司关注的是正务委员会允许大股东优先购买的条款。正务委员会规定，若最大股东获得上市公司25%以上的股份，则必须强制公开收购50%+1股，并将公开收购前从大股东处购买的股份也计入收购量。
在这种情况下，普通股东在大股东平均持股比例为44.3%的KOSPI 200企业中，仅能出售约10%的持股。如果大股东持股比例超过50%，普通股东将完全没有强制收购的股份。最近六年中，50宗大型并购交易中，有22宗（44%）是大股东持股比例超过50%的交易。
如果将正务委员会的规定应用于乐天租车，TPG仅凭收购乐天集团61.17%的股份，就已超过强制收购的标准50%+1股。虽然目前TPG自愿公开收购剩余股份，但在法律上，普通股东需额外出售的股份为0股。
在管理权交易后，普通股东承受股价下跌风险的案例并不少见。VIP资产运营公司分析了2020年至2026年间106宗管理权变更交易，发现大股东在92宗交易中以高于首次公告前股价33%的价格出售股份。相反，未能参与出售的普通股东，其股价在一年后下降了13%，三年后下降了37%。在三年后的58宗交易中，市场相比的下跌率为29%。
VIP资产运营公司建议维持强制收购标准50%+1股，但排除大股东的优先购买，提出“比例公开收购”作为替代方案。大股东和普通股东可以共同参与同一公开收购，如果总申购量超过预定收购数量，则对所有股东适用相同的比例。收购方的收购股份数量和总额与现行正务委员会相同，因此不会产生额外的资金负担。
该公司还引用了海外主要国家的制度作为依据。日本于1997年实施的强制公开收购制度不允许大股东优先购买，而是为所有股东提供相同的出售机会。英国、欧盟（EU）、香港、新加坡等地则在允许大股东优先购买的同时，向普通股东提供所有剩余股份的出售机会。
海外机构投资者团体也在要求完善正务委员会的规定。管理资产规模约为40万亿美元的亚洲企业治理协会（ACGA）于7日向国会和政府发出信函。约90万亿美元规模的国际企业治理网络（ICGN）也于9日向国会正务委员会发出信函，呼吁应为包括大股东在内的所有股东提供相同比例的出售机会。
VIP资产运营公司代表金民国表示：“公司法中确立了股东公平对待的原则，但在管理权变更时，只有大股东能够出售其持有的全部股份，而普通股东却无法获得出售机会，这显然是不合理的。”
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
