国内半导体行业的两大巨头三星电子和SK海力士面临着日益增加的外部不确定性。中国半导体企业正在积极增加研发投资和人力资源，加速技术追赶；与此同时，美国民主党在中期选举中获胜，导致对人工智能（AI）数据中心建设的监管担忧加剧。

根据行业消息，中国DRAM制造商长鑫存储科技（CXMT）在2023年上半年末的研发人员数量达到7491人，比去年同期的4655人增加了60.9%。这一数字接近SK海力士去年末的研究人员（9651人）的77.6%。与SK海力士的研发人员从2024年的9104人增加到9651人相比，中国的人员扩充速度显著加快。CXMT的研发人员上半年平均薪资也从去年的31万700元增至今年的41万6200元，增长约34%，显示出其在人才招聘上的加速。

研发投入的增长势头也十分迅猛。CXMT的研发投资额从2023年的46亿7000万人民币增加到去年的95亿9300万人民币，增长幅度达到105.4%。今年1至9月的投资额约为110亿人民币（约合2万2000亿韩元），同比增长73%。

中国的这一积极投资可能会加剧通用DRAM市场的竞争。CXMT在2023年第三季度的营收达到1187亿人民币（约合23万8000亿韩元），同比增长613%。尽管在高带宽内存（HBM）等高端产品上与国内企业仍存在技术差距，但在通用市场的存在感正在显著增强。

此外，推动国内半导体企业业绩的美国AI内存需求也出现了新的变数。民主党在11月3日的中期选举中成功夺回参众两院，形成了所谓的“蓝潮”，承诺限制数据中心建设的候选人在主要州长选举中接连获胜。由于AI基础设施投资的扩大，HBM和服务器用DRAM的需求急剧上升，但如果数据中心建设延迟，内存需求的增长可能会放缓。

实际上，美国主要数据中心的聚集地德克萨斯州当选州长吉娜·希诺霍萨表示，在电力和水资源保护措施到位之前，将暂停新的数据中心许可。乔治亚州的基莎·兰斯·博特姆斯和俄亥俄州的艾米·艾克顿也承诺限制数据中心建设。高盛分析指出，美国计划中的数据中心扩建容量约45%可能会受到临时建设暂停措施的影响。

短期内，这对国内企业的业绩影响有限。三星电子和SK海力士通过与主要客户签订长期供货合同（LTA），已经在明年的内存供应量上获得了相当大的保障。然而，数据中心建设的延迟可能会导致客户的服务器引入和内存交付时间表的调整。尽管已确保供应量，但实际的销售确认时点和未来需求预期可能会面临更大的不确定性。

问题在于，三星电子和SK海力士在进行大规模设备投资的同时，供需两方面都出现了变数。三星电子计划在2023年将半导体设施投资增加61.7%，达到76万8000亿韩元。SK海力士也预计将从去年的30万1730亿韩元增加到今年的40万亿韩元。若中国的通用内存供应扩大与美国的AI基础设施投资延迟成为现实，长期来看，国内企业的生产能力扩张和盈利能力也可能面临更大压力。